Placeholder合伙人归纳触底理由:比特币价值、以太坊基本面等

币圈子(120Btc.com)讯:2022对加密货币产业可谓是残酷的一年,年中以来Terra、三箭资本(3AC)和FTX最近的轰然倒闭造成了严重破坏。加密货币市场总市值从去年峰值失血了71%以上,蒸发价值超过2.2兆美元。

当许多人对加密货币的未来感到悲观的现在,风险投资公司Placeholder的合伙人Chris Burniske接受《Bankless》Podcast专访时表示加密市场最糟糕的时刻已经过去,并转为看涨,认为市场很有可能已触底。Burniske是个经历过数次加密市场周期的OG,预测到上轮熊市在2021年11月见顶,并呼吁投资者在今年7~8月的反弹中保持谨慎。

以下是Burniske将探讨他认为我们已经迎来触底的5大原因:

一、没有大规模的被迫抛售

ChrisBurniske认为我们已经触底的一个关键原因是不再出现大型被迫抛售的卖家。

许多人认为,FTX的暴雷将引发第二次市场剧烈动荡,规模与今年5月至7月Terra崩盘所引发的信贷危机相当甚至更巨。然而,Chris认为,FTX的暴雷与其说是创造了新一轮的强制抛售浪潮,不如称之为「大结局」,是自UST崩盘以来我们所看到的大规模平仓和去杠杆化的最后结果。

下一个被迫抛售的大型卖家会是谁?现在还很难说。今年夏天那个时候就容易多了,那时候更容易看出谁可能会淘汰出局。相较于Terra和3AC的崩溃,整个产业现在更有能力经受住FTX风暴,因为加密货币(以及TradFi)的现在的信用状况比这些事件发生时要紧张得多。

虽然我们可能会看到一些企业破产,但这不会增加市场近期的抛售压力,因为破产公司持有的资产将在更晚的时候被拍卖。Chris确实承认在月底有基金赎回的抛售风险,但他相信这对市场的影响可能会降低,因为大多数该赎回的基金可能都已被赎回了。

二、BTC处于深度价值领域

Chris认为我们已经触底的另一个原因是各种链上、技术和量化指标表明比特币处于深度价值领域(deep-valueterritory)。

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BTC MVRV指标–来源Glassnode

Chris指出的一个MVRV指标是比特币流通市值(MarketCap,MV)与已实现价值(RealizedCap,RV)之间的比率。Chris认为,当MVRV跌破1美元时,BTC处于价值领域,因为这表明大多数投资者所持的比特币缩水,因此不太可能平仓退出部位。

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BTC每日活跃地址—来源:Glassnode

另一个链上指标是每日活跃地址,该指标在11月9日飙升至107万,那天是当前的市场底部。这是自今年夏天市场崩盘以来的单日最高纪录。因此Chris认为,地址的增加表明有新买家正在进入市场。

我们还能如何衡量比特币是否触底?还有一个指标是200周简单移动平均线(SMA),其一直用来指示BTC的底部,目前比特币的交易价低于此平均线。

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BTC资金费率–来源:Coinglass

Chris还着眼于永续期货合约的资金费率来评估交易者的仓位。他特别指出,他正在寻找持续的负资金费率期间,(负资金费率表明空头交易者占主导地位并愿意支付多头交易者。意味着许多交易员看跌)。尽管它可能因交易所而有很大差异,但Binance的BTC年化资金费率为-9.8%。

此外,还有一个潜在的突出风险是比特币矿工投降,尽管他认为由于该产业的制度化,这次带来的影响可能不会像以前的周期那样大。

三、ETH的基本面很强

以太坊强劲的基本面也表明底部可能已经到来。Chris认为合并对ETH市场结构和流动的影响开始显现。

为了支持这一说法,他指出,ETH在11月9日FTX抛售最严重的时候,ETH的底部高于Celsius和3AC爆雷期间的底部价值。Chris将此归因于合并,以太坊合并消除了矿工的抛售压力并推动ETH跨越障碍,因为合并后以太坊是净通缩发行。

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合并后的ETH发行

Chris还以应用层来评估以太坊的基本面。他特别提到在整个这场危机期间,以太坊上DeFi协议从未间断,主要协议运行完美,主要借贷市场保持完全偿付能力并执行清算,而DEX促进了数十亿的交易量。Chris认为,密切关注DeFi领域的资本配置者都明确意识到了这一点。

ETH的技术面表明它处于价值领域,因为其交易价格低于其200周简单移动平均线。然而,为了维持反弹,ETH需要回到这一水平。

四、总体经济改善

底部可能已存在的最后一个原因是总体经济环境的改善。尽管Chris担忧经济成长,但他认为不断变化的总体经济背景可能有利于底部形成。

随着联准会升息,风险资产在2022年受到重创。无风险利率的急剧上升导致了股市的多重压缩,因为既然现在存在真正的资本成本,投资者就不再愿意接受令人流鼻血的估值。

结果,高增长的科技公司,尤其是纳斯达克的科技公司(加密货币与其表现出很强的相关性)经历了与1990年代末网络泡沫破裂规模相似的残酷下跌。

然而,现在和那时的一个关键区别是,现在许多公司的基本面都很强劲,Meta等企业仍然是自由现金流机器,在其垂直市场上拥有强大的控制力。

通膨是搅动紧缩政策的一根稻草,也显示出结束的迹象,最近的CPI和PPI数据走软。虽然有些人可能对市场反弹的标题通膨率达到7点感到困惑,但重要的是要记住市场永远是向前看的。正如Chris所说的,市场关心「边际变动率」或「坏事放缓」的概念,因为这表明未来情况会有所改善。

五、这些因素是一致的

随着后LUNA去杠杆化的结束,BTC和ETH的链上、技术和量化指标看涨,以及宏观背景不断改善,这些因素正在为加密货币触底做准备。

但请不要曲解……Chris预计2023年将出现与上次熊市类似的剧烈波动。我们可能会遇到假反弹,然后出现令人讨厌的下跌。然而,上述因素的汇合足以让他相信最坏的情况(至少在价格方面)很可能已经过去。